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溢价套利篇
谈及分级基金套利，大多数人第一时间想到的应该是溢价套利吧。
在传统1.0时代，溢价套利操作很简单，但是伴随母基金可上市交易，溢价套利都是“一气化三清”，有了三种玩法。
① 申购并抛售A级+B级
这是最传统的溢价套利方法，1.0时代就有的玩法。
投资者T+0日申购母基金，T+2日分拆成A级+B级分级，然后T+3日一开盘就能抛售，整个过程承担2个交易日+1个开盘的市场价格波动风险。
当然，部分投资者利用“文艺券商”的“盲拆”功能可以T+1日分拆，T+2日抛售，比以往提前一日——只需要承受1天+1个开盘的市场价格波动。在最初，有盲拆功能是专业投资者以快打慢避免踩踏的秘诀，不过伴随越来越多人掌握这一套利方法，现在做这种简单的溢价套利，近乎于生死时速。
②申购并抛售母基金
伴随汇添富恒指分级母基金上市，这意味着我们做溢价套利，可以绕过分拆，直接在二级市场抛售母基金。
是的，即使你的券商不支持盲拆也没关系，你T+0申购母基金后，同样可以在T+2日抛售母基金——而且在这个问题上，是否支持盲拆都没有区别，大家又回到同一起跑线上了。
③买入母基金分拆后抛售
当然，对于伴随汇添富恒指分级母基金上市而进入的分级2.0时代，最激动人心的还是第三种玩法——直接买入母基金分拆后抛售A级+B级。
对于分级投资者而言，这是一种巨大的进步：
其一，速度快一天。在此前，即使有了盲拆，分级溢价套利也得两天才能做一轮，资金的利用率相对下降。但是如果买入母基金分拆就不同了，T+0日买入母基金并盲拆，T+1日开盘就能抛售，整个套利过程从两天缩减到一天，资金利用率翻倍。
其二，散户参与成本骤降。 在做传统分级套利时，必须利用申购功能获得母基金，对于我等凑不齐100万乃至500万大资金的散户，就必须为此支付1.0%乃至1.5%的申购费，大大的侵蚀了套利的利润。然而，通过二级市场买入母基金，只需要支付交易佣金即可获得母基金，显然参与成本大大下降。
当然，若市场运作正常，理论上A级+B级的溢价应该会大于母基金的溢价，使得上述两大有点不是全无代价，但即使如此，买入母基金分拆套利凭借快一天和低成本，依然有其巨大的吸引力，尤其是在溢价相对不高的时候。
T+0轮动篇
此次监管部门率先批准汇添富恒指分级母基金上市，是一次有意思的试点：由于这是一个境外QDII产品，所以被获准T+0交易。
前段时间，深交所批准了多只境外LOF基金T+0交易，一众黄金LOF和原油LOF都是成交大幅活跃，甚至引发大幅溢价。对于恒指分级母基金，是否会重演大幅溢价不好说，但理当成交会进一步活跃，这就使我们多了许多不同的玩法。
④母基金和A级+B级之间轮动
传统上，母基金只能通过分拆或合并转换成A级+B级进行套利，但这样做成本高效率低，如果溢价不超过1.5%或者折价不大于0.5%，几乎没有套利的空间。
但是伴随汇添富恒指分级母基金上市，投资者就可以选择在母基金和A级+B级之间做轮动了。
比如说母基金溢价0.1%，而A级+B级折价0.3%，那么你可以选择抛售持有的母基金改为买入A级+B级，这样在持有资产不变的情况下，即可降低0.4%的持有成本。这样做的好处是即使母基金相对A级+B级的折溢价非常小，只要大于佣金费率和冲击成本，即可操作——不似申购套利在绝大多数时候会因为溢价太小而无利可套。
⑤母基金和ETF之间轮动
目前A股除了汇添富恒指分级之外，还有一只跟踪恒生指数的ETF产品。
这意味着，你也可以在这两只产品之间进行轮动，若持有的那只溢价更高，那么就可以抛售转为持有溢价较低的那只。
别忘了，汇添富恒指母基金和恒生指数ETF享受证监会的特批，可都是T+0交易，这意味着母基金和ETF的轮动理论上可以进行无数次。
⑥ETF和A级+B级之间轮动
这是在分级1.0时代就有的操作法，不过伴随前面两种加入，相信整个恒指指数产品的交投会更活跃，那么这之间的轮动也会更容易。
折价套利篇
一轮分级溢价狂炒之后，往往是大量持续性抛盘的出现，将分级砸至折价的底部——如此就带来了折价套利的机会。
对散户而言，折价套利成本相对低，毕竟赎回费一般只有0.5%，而申购费高至1.5%。而且折价套利操作速度快，T+0日买入A级+B级并合并，T+1日就可以按照收盘净值赎回，两天即可完成——不过由于赎回资金回款往往要2-3天，实际其实际周期反而较溢价套利长，若要每天操作，就必须降低仓位，有额外资金进行周转——所以比较适合参与打新平日闲散资金较多的投资者。
⑦买入A级+B级并赎回
这是目前所有分级都能进行的操作，整个操作两天。
如果你在T+0尾盘买入，那么承受T+1这一天的市场波动风险。
⑧买入母基金并赎回
操作过折价套利的许多投资者都有一个感觉，操作太多手忙脚乱。
的确，如果你希望降低市场波动风险，就要在T+0尾盘买入，但为了确保T+1日能够赎回，就必须在买入之后赶在收盘前完成合并过程，对微操技术绝对是考验。
但是，如今汇添富恒指分级上市之后，就不一样了，你在T+0只需要尾盘买入母基金即可在T+1日赎回——这意味着你可以参与深市收市集合竞价，进一步降低冲击成本。
⑨买入A级+B级合并次日抛售
母基金份额的存在，让你的套利周期大大缩短。
比如在折价套利上，你固然可以选择像传统这样的买入A级+B级并次日赎回，也可以在合并之后，第二个交易日直接抛售——若在尾盘操作，则你仅需要承担一个开盘价的市场风险，整个套利风险暴露进一步缩小。
跨市场篇
⑩恒指期货对冲
做溢价套利，有“裸套”和“加强套”两大流派。
“裸套”就是本身对分级基金跟踪的产品没有持有欲望，申购只是为了抛售，所以整个过程中不但要承担溢价收窄的风险，还需要承担净值下跌的风险。
至于“加强套”，则是其本身就打算持有对应的投资标的，只不过在投资的过程中利用分级套利获得超额收益——对它们而言必须长期持有A级+B级的底仓——这样做虽然必须承受净值下跌的风险，但是却可以实时锁定溢价部分——想象下在尾盘抛售本就持有的A级+B级同时申购母基金，你就知道这在套取溢价上的便利性了。
不过，由于恒生指数在香港是标杆性指数，有ETF、指数期货等大量金融工具。这意味着进行汇添富恒指套利，还有“对冲套”的流派。
对冲套，即卖空港股恒指期货进行对冲，所以可以将持有恒指分级时的净值波动风险剥离，如果配合“加强套”的思路，可以在溢价期实时锁定溢价，套利风险进一步下降。
以上10种玩法，是伴随汇添富恒指分级母基金上市后可能的玩法大集成——考虑到分级基金套利从来是一种比拼先知先觉的游戏，诸位套利爱好者不妨仔细研究各类玩法，这样才可在实时交易中发掘出最有性价比的套利套路。