今天我谈一种估值方法，这种估值方法我一般很少使用，因为这是一种非常严格的估值方法，一般只是用在预测股灾的底部。这个估值方法是依照分红率作为自由现金流基数的一种方法，思路如下：
1、先看1个基础，那就是5年期定期存款利息4.75%作为无风险收益的利率。
2、一个企业假设没有业绩下跌的可能前提下，假如停止增长，100%的利润作为自由现金流，那么它的市盈率应该是1/4.75%=21倍，这个市盈率是一个最低市盈率。
3、假设一个企业的部分分红作为自由现金流的基础，那么这个企业的分红率如果是50%，那么它的合理市盈率应该在10.5倍以上，如果分红率是30%，那么它的合理市盈率大概是6.3倍以上。
证明：
格力电器在05年最低和08年的最低点，都是大概7-8倍的市盈率，而刚好它的分红率大概在30-40%。
下面我们看2个例子：
贵州茅台大概的分红率是50%，对应的市盈率是10.5倍，贵州茅台今年的每股收益是15，对应当前的股价市盈率是11.6倍。
格力电器的分红率大概是40%，对应的市盈率是8.4倍，格力电器的今年每股收益大概是2.7，对应当前股价的市盈率是9倍。
问题（以茅台为例，格力面临的情况接近）：
茅台的业绩有下面几种变化可能。
1、每股收益15元为起点，3年不增长，概率10%
2、每股收益15元为起点，3年每年平均增幅10%以下，概率30%。
3、每股收益15元为起点，3年每年平均增幅10%--20%，概率40%。
4、每股收益15元为起点，3年每年平均增幅20%以上，概率10%。
5、每股收益15元为起点，3年负增长，概率10%
除了第5种情况之外，其他的情况下，茅台的市盈率都不应该低于10.5，当前零售价格企稳，积极开拓市场的前提下，这个未来几年负增长概率几乎为0。
格力跟茅台的思路类似。对我来说未来3年负增长的概率一样是0，当前的市场估值接近股灾的估值水平。
值得思考一点，茅台触摸的最低点160元，刚好市盈率是10.6，市场已经给出清晰的判断。很遗憾，这次市场给了最严重的估值方法。
思考：
如果茅台（格力）没有出现第5点，而是出现第二点，第三点，或者第四点，那会怎么样？再假如茅台（格力）停止增长后，分红率提高，又会怎么样？
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